The Next Recession
11-08-2015
Los medios de comunicación económicos están llenos
de artículos sobre la crisis del mercado de valores de China, el pinchazo de su
burbuja crediticia y la crisis inminente de la economía china. Pero menos
anunciada es la peligrosa desaceleración económica y la crisis de deuda, ya en
marcha, de las 'economías emergentes' en general.
Por primera vez desde la crisis de los mercados
emergentes de 1998, todas las grandes economías de los llamados BRICS (Brasil,
Rusia, India, China y Sudáfrica) tienen problemas. Y también el siguiente
circulo de economías en 'desarrollo' como Indonesia, Tailandia, Turquía,
Argentina, Venezuela, etc.
Anteriormente, el aumento de los precios de los
productos básicos como el petróleo, los metales básicos y los alimentos
permitió un rápido crecimiento en muchas de estas economías. Lo que a su vez
dio lugar a una avalancha de capitales de las economías capitalistas avanzadas
de bancos y empresas en busca de mayores beneficios que no podían obtener en
sus propias economías.
Pero el boom de los productos básicos ha pinchado.
Los precios mundiales de los productos básicos siguen hundiéndose. El indice de
precios de los productos básicos de Bloomberg, que sigue el precio del oro, el
petróleo crudo y otras materias primas, ha caído a su punto más bajo desde el
año 2002. Se ha reducido en un 40% desde 2011. Es otro indicador de la larga
depresión y de las presiones deflacionarias en la economía mundial (ver mi
anteriorentrada).
Ello es en parte debido a que la gran recesión y la
débil recuperación posterior ha reducido la demanda de energía y materias
básicas industriales. Y es en parte debido a que el mayor consumidor de estos
bienes, China, ha visto como su economía ralentizaba su crecimiento anual de
dos dígitos a (solo) el 7% o incluso menos. La inflación ha dado paso a la
deflación de precios en muchas de las principales economías (en Europa y
Japón).
El último 'flash' de la actividad empresarial a
nivel mundial estima, sobre la base de los llamados índices de compras de los
gerentes, muestra que las economías emergentes se están contrayendo por primera
vez desde hace más de dos años.
El desempleo en los mercados emergentes ha
aumentado considerablemente este año, revirtiendo una tendencia decreciente de
seis años, aunque ha seguido disminuyendo en los países desarrollados. En los
mercados emergentes, el desempleo ha aumentado a un 5,7%, desde un mínimo
cíclico del 5,2% en enero, el mayor incremento desde la crisis financiera
mundial, según cifras recopiladas por JPMorgan.
Durante el auge de los mercados emergentes, el
capital fluyó hacia las economías emergentes y las empresas de Asia y América
Latina acumularon grandes deudas. Ahora el dinero está fluyendo hacia fuera, no
hacia dentro y los beneficios están cayendo en la medida en que los precios y
las ventas de las materias primas e incluso de los bienes de alta tecnología
están cayendo. Los inversores sacaron $ 4.500 millones de los fondos de
inversión de los mercados emergentes (ME) en la semana hasta el 30 de julio,
según datos de EPFR, en comparación con $ 3.300 una semana antes. Un total de $
14.500 millones han sido redimidos de los fondos de los ME en las últimas tres
semanas.
Y las divisas en Asia están cayendo a plomo.
Los EE.UU. están a punto de elevar las tasas de
interés básicas en septiembre, por lo que los mercados emergentes podrían
sufrir una mayor inestabilidad en la medida que el coste del servicio de la
deuda se eleva en dólares. Amenaza una crisis de la deuda.
Los últimos datos sobre las reservas de divisas
muestran una fuerte caída de las reservas en dólares. Las reservas de los
gobiernos de los ME han caído porque estos gobiernos experimentan una
disminución de sus excedentes comerciales y un debilitamiento de us economías
nacionales, dando lugar a una fuga de dinero. Las cifras Cofer del FMI, que
proporciona datos de las reserva en divisas, muestran que las reservas de los
mercados emergentes se han reducido durante tres trimestres consecutivos, desde
un máximo de $ 8.06 billones al final del segundo trimestre de 2014 a $ 7.5
billones a finales del primer trimestre de 2015. Estos analistas estiman que
las reservas de los mercados emergentes han caído en $ 575.000 millones desde
mediados del año pasado, la mayor caída en 20 años. El capital está huyendo de
estas "economías emergentes" en la medida que su crecimiento real del
PIB se desacelera y la inversión cae.
El banco de inversión JP Morgan estima que la deuda
de las sociedades no financieras en las economías emergentes ha aumentado desde
alrededor de 73% del PIB antes de la crisis financiera al 106% del PIB a partir
del cuarto trimestre de 2014. Este aumento del 34% es enorme, con un promedio
de casi 5% puntos por año desde 2007. En investigaciones anteriores, el FMI
había encontrado que un aumento de la tasa de crédito en relación al PIB de 5%
puntos o más en un solo año anunciaba un mayor riesgo de que estallase una
crisis financiera. Muchas economías de mercados emergentes han registrado un
aumento de este tipo desde 2007. De ahí la conclusión de los analistas de
crédito S & P, de que "hemos llegado a un punto de inflexión en el
ciclo crediticio de las empresas".
Junto al aumento de la deuda cae la rentabilidad y
la demanda de los consumidores en los mercados emergentes fuera de China.
La caída de los precios de las materias primas de
las exportaciones de las economías emergentes, el aumento de la deuda
corporativa, la caída de la rentabilidad y de la demanda, las importantes
salidas de capital y la probabilidad de que la Reserva Federal de los EE.UU.
aumente las tasas de interés este otoño y aumente los costes del servicio de la
deuda es una mezcla explosiva que puede provocar una grave caída / crisis y
acabar con la gran historia de "crecimiento" de las economías
emergentes.
Michael Roberts es un reconocido economista
marxista británico, que ha trabajador 30 años en la City londinense como
analista económico y publica el blog The Next Recession.
Traducción para www.sinpermiso.info de Gustavo Buster.
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